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　　板块持续成为市场关注热点。2025年以来，该板块一路走高，Wind数据显示，2025年板块全年涨超90%，在31个申万一级行业中排名第一；进入2026年，该板块继续走强，截至1月20日，今年以来涨超12%。对于当前市场表现，上银基金权益投研部总监、权益投资总监、基金经理卢扬认为，有色板块估值仍在合理区间。相较于科技股往往以远期盈利预期来支撑高估值，有色股更多反映当前商品价格对应的即期盈利。按照现价测算，多数有色企业PE仍在10-12倍左右，处于历史中枢偏低位置，相比其他高估值板块更具性价比。

　　卢扬管理的上银资源精选混合发起式A成立于2025年3月，截至2026年1月19日，成立以来收益率超90%，远超业绩比较基准55.53%的收益率。根据2025年基金半年报以及三季报披露的持仓来看，该基金成立后紧跟市场节奏逐步完成组合搭建，首先增加了黄金板块的配置；其次，该基金集中配置了工业金属、

　　、小金属等多个细分板块，布局节奏契合产业周期启动节点。随着相关板块上涨，该产品凭借对产业周期的适当把握和早期低位配置，较好捕获了后续行情上涨带来的回报。展望后市，卢扬表示，仍然看好有色金属的长期配置价值，目前可关注那些供需格局优良、具备结构性短缺特征的品种，例如与

　　、AI算力、电网投资等新需求挂钩的铜、铝、锂等。同时，需要关注金属价格的传导机制，上游涨价能否顺利传递到下游终端是判断行情持续性的关键；若出现下游无法顺价的情况，则需警惕需求负反馈的风险。卢扬总结提出，可以用三个关键词展望今年有色金属的投资主线，即估值、结构、稀缺。估值方面，由于有色金属板块已有较大涨幅，2026年将密切关注相关上市公司的估值水平。虽然目前估值仍相对健康，但若达到过热区间，配置层面则会进行部分切换。结构方面，目前金属价格上涨除宏观驱动外，AI、储能

　　等新兴需求和供给端扰动也不可忽视。2026年将更加注重自下而上的研究，精选供给格局良好、下游需求旺盛的品种进行重点配置。稀缺方面，相比其他周期品，金属板块能够持续涨价的重要原因在于其本身具备较强的稀缺性，供给释放需要大额资本开支和漫长的时间，具备绝对稀缺性和良好需求的金属品种具备穿越周期的配置价值。（文章来源：中国证券

　　报·中证网）(原标题：上银基金卢扬：2026年有色金属板块投资注重估值、结构、稀缺三条主线)

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